Titre de dette émis par un gouvernement pour financer son budget
L'emprunt d'État est la dette d'un gouvernement, dont le rendement sert de taux de référence sans risque pour toute l'économie.
Un emprunt d'État est une obligation émise par un gouvernement pour couvrir son déficit budgétaire ou refinancer une dette existante. L'émetteur s'engage à verser des coupons périodiques puis à rembourser le nominal à l'échéance. Chaque pays a sa dénomination : OAT en France, Bund en Allemagne, Treasury aux États-Unis, Gilt au Royaume-Uni, BTP en Italie. Ces titres se négocient en continu sur le marché secondaire, où leur prix évolue en sens inverse de leur rendement.
Le rendement des emprunts d'État constitue le taux de référence à partir duquel se valorisent la plupart des autres actifs : crédit aux entreprises, immobilier, actions via le taux d'actualisation. Une hausse des rendements souverains renchérit mécaniquement le coût du capital et pèse en général sur les valorisations, en particulier sur les valeurs de croissance. Les emprunts d'État jouent aussi le rôle d'actif refuge en période de stress.